煤炭行業：煤炭的價格仍然處於下降通道
10月份全國生鐵和粗鋼產量同比分別下降了16.8%和12.4%，是1987年以來的新低；
水泥行業略好些，10月份產量同比增長了1.1%，但當月增速是年內最低。
點評：10月份是火電的淡季，發電量回落在預料之中，但回落幅度之大還是超出了預期。電力需求作為宏觀經濟活躍程度的重要指標，表明目前國內經濟形式仍處於下行通道，何時言底還難以確定。煤炭行業最壞的時期還未來臨。
港口庫存再次上升下遊行業需求疲軟導致11月份的港口煤炭庫存再次大幅攀升。截至11月9日，秦皇島港的場存達到910萬噸，再創年內新高。盡管目前已經進入了北方冬季取暖用煤的季節，但動力煤的傳統旺季似乎並沒有減輕煤炭市場的供求壓力，與今年4、5月份的淡季不淡形成鮮明對比的是，目前的旺季並不旺。或者我們應該說，供暖用煤的需求高峰並不足以抵銷電煤需求下滑的影響。
煤價仍處下降通道
動力煤：秦皇島價格補跌最近兩周，國內各地動力煤依然處於下降通道。其中，秦皇島等中轉地價格回落的幅度較大，而生產地和消費地小幅回落：
生產地方麵：山西北部動力煤最近兩周回落幅度在30元/噸，或5%左右，其中山西大同6000大卡動力煤車板價截至11月10日回落到540元/噸，最近一個月的跌幅為8.5%。
港口中轉地價格拉平：在10月份的最後兩周，唐山港的動力煤平倉價曾一度比秦皇島港的這一價格回落速度更快。進入11月份，隨著秦皇島港煤炭庫存的再次上升，其動力煤價格開始補跌，回落幅度加大，目前這兩個港口的價格幾乎持平。
截至11月10日秦皇島港5500大卡的動力煤平倉價報價在770-790元/噸，與10月底相比，下跌了60-70元/噸，最近一個月下跌的幅度達到10%。
消費地價格略有下降，廣州港5500大卡的動力煤到岸價格從10月底的940元/噸左右，下跌到11月10日的920元/噸，跌幅為2%。
鋼材、焦炭、焦煤跌勢難止鋼材價格指數回落速度放緩
繼10月份國內鋼材價格暴跌25-30%之後，11上旬和中旬的鋼材價格走勢相對緩和多了，mysteel網的國內鋼材綜合價格指數最近半個月僅回落了6%，從10月底的135.9點下跌到127.7點。
近期國務院發文自08年12月1日起取消鋼材出口關稅，以刺激鋼材出口。但由於全球經濟的放緩仍然持續，全球鋼材貿易形勢並沒有改觀的跡象，中國的出口稅率調整政策對鋼材出口的影響較為有限。
值得期待的是近期國務院發布的4萬億財政政策可能對鋼鐵行業產生積極的影響。但是否能在短期內改變鋼鐵行業景氣度繼續下滑的趨勢，取決於這些政策執行的及時性。
焦炭價格已使企業大麵積虧損隨著焦炭行業的降價，大部分焦化企業的焦炭業務已經虧損，山西幾乎全焦化行業正在限產，但這並沒有改變焦炭價格下跌的趨勢：
河北唐山地區二級冶金焦近期價格走勢相對較為平穩，其出廠含稅價自10月底以來一直保持在1700元/噸，這與其前期跌幅較大有關。
生產地：山西太原地區的二級冶金焦出廠含稅價11月10日已降到1400元/噸，近一個月已跌去1050元，跌幅達43%；
消費地：上海二級冶金焦11月份繼續大幅下跌，截至11月10日，已回落到了1300元/噸，近一個月的跌幅達到50%。
點評：鋼鐵行業的產量大幅回落，導致獨立焦化企業下遊焦炭需求出現了暫時的真空期，價格已失去了支撐，從而一路下滑。這種局麵在消費地表現最為顯著。消費地與生產地和中轉地的價格倒掛也將在未來一段時期內繼續刺激上遊焦炭價格的回落。
焦煤：市場價與合同價均繼續下調11月初，山西焦煤集團開始下調其焦煤合同價，主焦煤下調幅度達500元/噸，從之前的1790元下調到1290元/噸，下調幅度之大是曆史首次。其他大型煤炭企業集團的焦煤合同價也紛紛開始下調。
焦煤市場價格近期也繼續回落，山西臨汾主焦精煤市場價11月上旬又下跌了100元/噸，肥精煤價格下跌幅度相對小些，而1/3焦精煤則回落了近150元/噸。最近一個月，臨汾地區的上述三種精煤價格已經累計回落了10-18%。
目前，山西省內的重點煤礦焦精煤合同價與市場價已基本一致。我們判斷，下遊鋼鐵行業的需求下降可能導致焦煤焦炭價格繼續回落，但回落的速度可能減緩。而近期出台的4萬億財政政策有望在未來半年到一年的時間內遏製住鋼鐵行業的下滑趨勢，焦煤、焦炭價格有望在鋼鐵回暖之後的不久也開始走穩。但是該政策的實際效果還有待觀察。
國際煤價小幅反彈後再次下跌10月底至11月初，國際煤價有所反彈，但最近一周煤價跟隨油價又再次回落到前期低點：
截至11月14日，澳大利亞紐卡斯港的動力煤價格回落到97.5美元/噸，基本回落到了10月下旬的低點，而在11月的第一周，這一價格曾一度反彈了8%左右；
南非理查德港動力煤現貨價格從11月初反彈到的高點105.7美元/噸，目前又回落到了94.5美元/噸，與10月底的低點基本相當；
歐洲動力煤到岸價格最近走勢也相似，11月初略有反彈之後，近期又創下了新低。
值得注意的是：之前很長一段時間，歐洲動力煤到岸價格持續高於南非和澳洲的FOB價格，但10月下旬以來歐洲到岸價跌勢甚於FOB價，近期這兩個價格已基本相當，11月14日的到岸價格甚至低於澳洲離岸價。這表明全球經濟的不景氣使得全球煤炭貿易低穀仍未來臨，後期國際煤價可能繼續走低。
增值稅轉型對煤炭行業影響偏負麵11月10日，國務院頒布了修訂過的增值稅暫行條例，全國範圍內的增值稅轉型將從2009年1月1日起執行。此政策對煤炭行業既有正麵影響，也有負麵影響，總體而言，偏負麵：
受益於新購入設備增值稅全額抵扣，但影響有限：新政策允許企業抵扣新購入設備所含的增值稅，同時，取消進口設備免征增值稅和外商投資企業采購國產設備增值稅退稅政策。由於中部地區部分省市自2007年7月1日起已經開始實施新購設備增值稅的抵扣政策，其中包括山西、安徽、河南等省份。而大部分煤炭上市企業集中在這幾個省份。本次全國性的增值稅轉型，對這些省份之外的煤炭上市企業會產生一定影響，其中包括中國神華、兗州煤業、盤江股份等部分企業。
負麵影響因素：礦產品增值稅稅率從13%恢複到17%。在當前煤炭行業處於買方市場的情況下，煤炭企業對煤炭產品銷售增值稅率的提高難以通過煤價向下遊轉移，若這部分新增的稅款全部由煤炭企業負擔，在其他條件不變的情況下，對企業的收入影響約為3%，但對淨利潤的影響則將達到5-20%。其中，以市場價銷售為主的純煤炭企業所受影響最大，而多元化企業受到的影響相對較小。而中國神華、中煤能源等合同煤占比較高、且合同價過低的企業，有望通過提價轉移這部分負擔。
4萬億經濟刺激對煤炭的實質影響尚需等待11月10日國務院發布的十項財政政策，旨在刺激中國經濟增長，以擺脫金融風暴對中國的影響。其中涉及的領域包括交通運輸、核電等基礎設施行業、保障性住房等房地產行業、農業以及其他製造業。
由於具體的方案細節還未公布，目前，對於這4萬億投資中，有多少是新增投資，市場測算各不一樣。但可以肯定的是，在未來的一兩年內，主要靠投資拉動的經濟增長方式還難以改變，如此一來，中國經濟增長對電力、鋼鐵、煤炭等基礎原材料、燃料的需求並不會如當前情況所示，一蹶不振。
但是，正是由於這些政策的內容和實施時間還有待於明確化，其對煤炭行業的影響也尚需等待，才能更好的測算。目前可以預期的是，其對煤炭行業的實質影響比鋼鐵、電力等行業回有所滯後。
財政部發文清理整頓煤炭各項收費財政部於近期發布了《關於全麵清理整頓涉及煤炭生產銷售收費基金的通知》，要求在全國範圍對涉及煤炭生產銷售的收費基金進行全麵清理整頓，其中包括：
國務院或財政部、國家發展改革委批準設立的涉及煤炭生產銷售的行政事業性收費項目；
省、自治區、直轄市人民政府及其財政部門、價格主管部門批準設立的涉及煤炭生產銷售的行政事業性收費項目；
省以下地方各級人民政府及其所屬部門設立的涉及煤炭生產銷售的各項收費；
國務院或財政部批準設立的涉及煤炭生產銷售的政府性基金項目；
地方各級人民政府及其所屬部門設立的涉及煤炭生產銷售的各項基金。
點評：此次清理整頓旨在有效降低煤炭生產和流通環節各項不合理的費用，從長期來看，有利於以後煤炭成本的完全化，而短期則有助於通過降低中間費用，從而有效降低煤炭下遊行業，特別是電力行業的采購成本。但該項政策的實施難度角度，到底會產生多大效果還有待觀察。
