煤炭行業：需求銳減 終將難善其身
作者：中銀國際
2008-11-23 00:00
來源：不詳
在全球金融海嘯衝擊之下，煤炭四大下遊行業：電力、鋼鐵、水泥、化肥產量增速均明顯放慢，這將拉低煤炭需求。我們預計煤炭2008－10 年的需求增速分別為4.1%、3.4%和6.3%。相對我們估計的同期產量增速6.6%、4.6%和7.6%，需求增長都較低，供過於求的格局已逐漸形成。
電煤方麵，我們預計秦皇島山西優混平均現貨價在2008 年大幅上升58%之後，於2009 年將同比下降19%。由於一般電煤合同價比現貨價還存在較大折讓，我們認為2009 年電煤合同價能上調3-10%。至於煉焦煤，我們認為柳林4 號煤的平均現貨價在2008 年同比急升90%後，在2009 年將下跌32%，在2010年持平。我們認為2008 年煤價飛漲是小煤礦關停引起的，而2009 年煤價回落將主要由需求銳減所致。
根據新的煤價預測和假設資源稅從 2009 年按煤價5%征收,我們調整對煤炭股的盈利預測。我們預計大部分煤炭企業的2009 年淨利至少同比下降20%。
我們傾向於綜合煤炭售價抗跌、良好成長性、且估值便宜的股票。在A/B 股當中，我們隻推薦神華能源、國陽新能和伊泰B 股。至於H 股與港股，我們推薦全部在覆蓋範圍內的公司。
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