煤炭行業：下遊需求繼續下滑 供給階段性嚴重過剩
作者：中財網
2008-11-24 00:00
來源：不詳
煤炭價格走勢
國際煤炭價格
11 月10 日至11 月17 日，美國紐約商業交易所煤炭期貨價格下滑到在80 美元/噸下方，然而，原油期貨價格則跌破了55 美元/桶。
上周，紐卡斯爾港動力煤報價經過前兩周的短暫反彈重新開始下跌，11 月14日收於97.52 美元/噸，較上周下跌6.25%；11月13 日，澳大利亞BJ 現貨價格又一次跌破100美元/噸大關，收於99.1美元/噸。
國內煤炭價格（11月17日）
全國各地區市場煉焦煤、動力煤價格本周繼續下跌，部分地區跌幅巨大。
山西臨汾市場動力煤價格下跌50 元，而呂梁部分煉焦用煤繼續大幅下跌，前期表現平穩的晉城市場洗塊煤也下跌了100-150 元，同時，太原、晉中5500大卡動力煤普遍跌破500元/噸大關。
山東各地區氣肥煤、氣煤繼續下跌，部分品種下跌300 元/噸以上。
江西萍鄉煉焦煤各品種均補跌440 元/噸。
河北唐山開灤煉焦煤再跌525元至1275元/噸。
本周，廣州港內貿煤主要交易品種價格繼續大幅下跌，其中5500 大卡神木優混和大同優混均下跌4.44%，而5000 大卡山西大混下跌8.75%。外貿煤交易品種也大幅下跌。
秦皇島港動力煤交易價格大幅下跌，部分煤種跌幅甚至超過10%。11 月17 日該港內貿煤港存為881.5萬噸，上升38.3 萬噸；外貿煤港存54.5 萬噸，共計936 萬噸，較上周上升25.3 萬噸。
點評
近期，澳大利亞紐卡斯爾港、南非理查德灣煤炭價格在大幅反彈後重新進入下降通道，從而證實了我們的判斷，國際經濟的衰退預期使得煤炭價格幾乎失去了支撐，因此，繼續下跌的可能性很大。
本周，秦皇島港存繼續上升，動力煤價格繼續大幅下跌，且跌幅接近或達到10%。同時，廣州港內貿煤價格隨之大幅下跌。應該說，動力煤價格的普跌形勢已經形成，而山西部分地區5500 大卡動力煤價格跌至500元/噸以下，則預示著國內動力煤價格將繼續下滑。
本周，焦炭價格止跌企穩，基本穩定於1300-1450元/噸之間。然而，我們看到，上海等消費地焦炭價格仍高於生產地，這表示後市焦炭價格仍存在繼續下跌的空間。另外，有專家預測，即使山西焦炭企業賠上血本"限產保爐"，也僅能堅挺兩月，此間政府若無利好政策救企，全省一億噸焦炭產能企業將全軍覆沒，屆時銀行將拿出1000 餘億替焦化企業信貸呆賬埋單。因此，焦炭產業形勢惡化的狀況可能超過了我們的想象。
本周，山西部分地區煉焦煤價格繼續下跌，而山東氣煤、氣肥煤，以及江西萍鄉焦煤價格大幅補跌；尤其是河北唐山開灤煉焦煤各煤種價格大跌525 元/噸。我們知道，上周末，我國焦煤龍頭山西焦煤集團及上市公司西山煤電均大幅調低了焦煤合同價格，跌幅也達到500 元/噸。顯然，高級別焦煤價格的下跌將使得以煉焦煤為主的煤炭類上市公司的4 季度業績受到較大影響，而其2009 年的業績也將大幅下降。雖說我國近期出台的基建政策對鋼鐵市場具有良好的拉動作用，然而，我們不能指望2009年的焦煤需求能在2008 年的基礎上繼續增長。
投資建議
近期，中國煤炭工業協會會長王顯政表示，今年9 月份以後，煤炭工業由此前的供需偏緊、緊平衡向基本平衡轉變，並進一步向供給寬鬆轉化。數據顯示，2008 年9 月底，全國煤炭社會庫存為1.63 億噸。而權威人士介紹，社會庫存在1.3 億噸左右表示煤炭供求基本平衡，1.1 億噸左右則供應緊張，而社會庫存大於1.3 億噸則可能嚴重供大於求。因此，目前我國1.63 億噸的社會庫存無疑說明煤炭供給嚴重過剩。
另外，我國10 月份發電量較上年同期減少4%，其中火電發電量較上年同期下滑5.3%。同時，10 月31日，全國電廠電煤庫存4402 萬噸，達到23 天用量，遠超過15 天的正常水平。
據悉，近期濟寧各 煤礦煤炭庫存積壓繼續增加，僅當地19 家地方 煤礦庫存就接近80 萬噸；如果加上兗礦、淄礦等礦務局在當地開采的 煤礦，整個濟寧範圍內煤炭的庫存量達到200 萬噸。而濟寧煤炭主要銷往南方，由於受近期南方眾多企業遭遇生存危機，因此對電力、煤炭的需求量急劇減少。同時，工業經濟的嚴重下滑可能繼續蔓延，則電力需求下滑也可能向國內其他地區擴散。
上周，山西09 年省內重點工業用煤產運需銜接會結束，有信息顯示，山西省電煤合同總量將達到8947萬噸，其中國有重點 煤礦企業供應3844 萬噸，地方煤礦供應5103 萬噸；通過鐵路運輸3293 萬噸，通過公路運輸5654 萬噸。在定價原則方麵，目前煤電雙方基本認同了"省內煤價與省外持平"這一大方向，而按照山西省的慣例，其省內煤價要低於省外煤價，2007年兩者相差在40-50元/噸，業內普遍預測，這意味著合同價格較去年還將有所上漲，隻是上漲幅度可能低於預期。
以上信息顯示，煤炭下遊需求的惡化可能仍將持續，而動力煤和煉焦煤價格也仍然存在一定的下跌空間，如此，煤炭板塊上市公司2008 年4 季度和2009 年的業績必然受到影響，則其業績較2007 年負增長幾成定局；同時，下遊行業的不景氣也使得煤炭板塊短期內不可能走出下行周期，因此，我們仍然給予該行業"中性"評級。
國際煤炭價格
11 月10 日至11 月17 日，美國紐約商業交易所煤炭期貨價格下滑到在80 美元/噸下方，然而，原油期貨價格則跌破了55 美元/桶。
上周，紐卡斯爾港動力煤報價經過前兩周的短暫反彈重新開始下跌，11 月14日收於97.52 美元/噸，較上周下跌6.25%；11月13 日，澳大利亞BJ 現貨價格又一次跌破100美元/噸大關，收於99.1美元/噸。
國內煤炭價格（11月17日）
全國各地區市場煉焦煤、動力煤價格本周繼續下跌，部分地區跌幅巨大。
山西臨汾市場動力煤價格下跌50 元，而呂梁部分煉焦用煤繼續大幅下跌，前期表現平穩的晉城市場洗塊煤也下跌了100-150 元，同時，太原、晉中5500大卡動力煤普遍跌破500元/噸大關。
山東各地區氣肥煤、氣煤繼續下跌，部分品種下跌300 元/噸以上。
江西萍鄉煉焦煤各品種均補跌440 元/噸。
河北唐山開灤煉焦煤再跌525元至1275元/噸。
本周，廣州港內貿煤主要交易品種價格繼續大幅下跌，其中5500 大卡神木優混和大同優混均下跌4.44%，而5000 大卡山西大混下跌8.75%。外貿煤交易品種也大幅下跌。
秦皇島港動力煤交易價格大幅下跌，部分煤種跌幅甚至超過10%。11 月17 日該港內貿煤港存為881.5萬噸，上升38.3 萬噸；外貿煤港存54.5 萬噸，共計936 萬噸，較上周上升25.3 萬噸。
點評
近期，澳大利亞紐卡斯爾港、南非理查德灣煤炭價格在大幅反彈後重新進入下降通道，從而證實了我們的判斷，國際經濟的衰退預期使得煤炭價格幾乎失去了支撐，因此，繼續下跌的可能性很大。
本周，秦皇島港存繼續上升，動力煤價格繼續大幅下跌，且跌幅接近或達到10%。同時，廣州港內貿煤價格隨之大幅下跌。應該說，動力煤價格的普跌形勢已經形成，而山西部分地區5500 大卡動力煤價格跌至500元/噸以下，則預示著國內動力煤價格將繼續下滑。
本周，焦炭價格止跌企穩，基本穩定於1300-1450元/噸之間。然而，我們看到，上海等消費地焦炭價格仍高於生產地，這表示後市焦炭價格仍存在繼續下跌的空間。另外，有專家預測，即使山西焦炭企業賠上血本"限產保爐"，也僅能堅挺兩月，此間政府若無利好政策救企，全省一億噸焦炭產能企業將全軍覆沒，屆時銀行將拿出1000 餘億替焦化企業信貸呆賬埋單。因此，焦炭產業形勢惡化的狀況可能超過了我們的想象。
本周，山西部分地區煉焦煤價格繼續下跌，而山東氣煤、氣肥煤，以及江西萍鄉焦煤價格大幅補跌；尤其是河北唐山開灤煉焦煤各煤種價格大跌525 元/噸。我們知道，上周末，我國焦煤龍頭山西焦煤集團及上市公司西山煤電均大幅調低了焦煤合同價格，跌幅也達到500 元/噸。顯然，高級別焦煤價格的下跌將使得以煉焦煤為主的煤炭類上市公司的4 季度業績受到較大影響，而其2009 年的業績也將大幅下降。雖說我國近期出台的基建政策對鋼鐵市場具有良好的拉動作用，然而，我們不能指望2009年的焦煤需求能在2008 年的基礎上繼續增長。
投資建議
近期，中國煤炭工業協會會長王顯政表示，今年9 月份以後，煤炭工業由此前的供需偏緊、緊平衡向基本平衡轉變，並進一步向供給寬鬆轉化。數據顯示，2008 年9 月底，全國煤炭社會庫存為1.63 億噸。而權威人士介紹，社會庫存在1.3 億噸左右表示煤炭供求基本平衡，1.1 億噸左右則供應緊張，而社會庫存大於1.3 億噸則可能嚴重供大於求。因此，目前我國1.63 億噸的社會庫存無疑說明煤炭供給嚴重過剩。
另外，我國10 月份發電量較上年同期減少4%，其中火電發電量較上年同期下滑5.3%。同時，10 月31日，全國電廠電煤庫存4402 萬噸，達到23 天用量，遠超過15 天的正常水平。
據悉，近期濟寧各 煤礦煤炭庫存積壓繼續增加，僅當地19 家地方 煤礦庫存就接近80 萬噸；如果加上兗礦、淄礦等礦務局在當地開采的 煤礦，整個濟寧範圍內煤炭的庫存量達到200 萬噸。而濟寧煤炭主要銷往南方，由於受近期南方眾多企業遭遇生存危機，因此對電力、煤炭的需求量急劇減少。同時，工業經濟的嚴重下滑可能繼續蔓延，則電力需求下滑也可能向國內其他地區擴散。
上周，山西09 年省內重點工業用煤產運需銜接會結束，有信息顯示，山西省電煤合同總量將達到8947萬噸，其中國有重點 煤礦企業供應3844 萬噸，地方煤礦供應5103 萬噸；通過鐵路運輸3293 萬噸，通過公路運輸5654 萬噸。在定價原則方麵，目前煤電雙方基本認同了"省內煤價與省外持平"這一大方向，而按照山西省的慣例，其省內煤價要低於省外煤價，2007年兩者相差在40-50元/噸，業內普遍預測，這意味著合同價格較去年還將有所上漲，隻是上漲幅度可能低於預期。
以上信息顯示，煤炭下遊需求的惡化可能仍將持續，而動力煤和煉焦煤價格也仍然存在一定的下跌空間，如此，煤炭板塊上市公司2008 年4 季度和2009 年的業績必然受到影響，則其業績較2007 年負增長幾成定局；同時，下遊行業的不景氣也使得煤炭板塊短期內不可能走出下行周期，因此，我們仍然給予該行業"中性"評級。
