反彈動能不足 鄭煤止步60日均線

本周動力煤期貨主力1509合約在430元/噸一線遭遇較強阻力，連續回調，價格波動重心再度回落至422元/噸左右，反彈行情止步於60日均線。下遊需求缺乏利好消息是拖累動力煤期貨盤麵的主要因素。

　　煤炭需求整體疲軟

　　受經濟增速下滑、環保約束增強等因素的影響，我國煤炭需求量近年來大幅下降，中長周期內延續下降態勢的概率也較高。

　　其一，全社會用電量低速增長，而且水電、核電、風電等非化石能源發電保持較快增長，火力發電量下降，電力行業耗煤量減少。國家統計局最新數據顯示，今年4月份全國發電量4450億千瓦時，同比上升1%。其中，火力發電量3409億千瓦時，同比下降2.8%；水力發電量702億千瓦時，同比增長11.5%。2015年1-4月份全國發電量17593億千瓦時，同比上升0.2%。其中，火電發電量13919億千瓦時，同比下降3.5%；水力發電量2414億千瓦時，同比增長15.3%。


　　其二，中國房地產投資降溫，鋼鐵及建材需求下滑，相關行業耗煤量同樣將減少。國家統計局最新數據顯示，今年4月份全國鋼材產品產量9641萬噸，同比增3.4%；水泥產品產量2.09億噸，同比降7.3%。

　　除此以外，短期內國內煤炭需求將麵臨今夏南方天氣涼爽多雨的幹擾，可能進一步走弱。國家氣候中心的專家表示，我國的厄爾尼諾現象已經持續13個月，2015年正式進入第二個“厄爾尼諾年”。根據預測 03manbetx ，今年汛期我國長江流域降水將總體偏多，中下遊可能發生較重洪澇災害。氣溫方麵，今年華北地區可能迎來高溫酷暑天氣，夏季熱浪襲人。而東北地區則冷空氣活動頻繁，夏季氣溫異常偏低，遭遇“冷夏”。長江中下遊地區持續降水將會拉低氣溫，天氣陰涼，部分地區將繼去年再次出現“涼夏”。

　　當前我國東南沿海地區已經入夏，但受多雨天氣影響，主要發電集團的日均耗煤量低於往年同期水平，目前已經連續一周低於60萬噸/天。不過，由於煤價持續下跌導致電廠采取低庫存策略，因此在日耗低迷的同時，電廠存煤及可用天數也接近曆史同期偏低水平。截至5月28日，沿海地區主要發電集團的煤炭庫存量僅回升至1189.2萬噸，庫存可用天數為20.26天。

　　補庫需求暫時支撐煤價

　　5月份，動力煤現貨市場的價格戰暫告一段落，部分大型煤企甚至變相上調了低熱值動力煤的價格，這導致市場心態發生微妙的轉變，有關大型煤企將在迎峰度夏時期漲價的傳言開始出現。目前傳言並未得到證實，由於動力煤市場整體仍處於買方主導的態勢，筆者認為煤企漲價難度較大，但下遊電廠煤炭庫存偏低引致的補庫需求有望暫時支撐煤價不再下跌，所以6月份煤價可能以維穩為主。

　　國內煤炭海運市場運價及運量從4月下旬以來開始反彈，並在5月中旬以後加速上行，體現出下遊采購需求的回暖。預計在下遊電廠煤炭庫存沒有顯著回升之前，港口煤炭運輸形勢較繼續活躍，補庫需求將繼續釋放。

　　然而，在煤炭終端需求缺乏實質性增長的背景下，補庫需求不足以刺激煤價大幅反彈。首先，供大於求的基本麵依然存在，一旦煤價上漲， 煤礦複產或進口增加等諸多供應壓力都會增強；其次，用煤企業掌握主動權，壓價較厲害。

　　後市或區間振蕩

　　與基本麵上多空因素交織的狀況類似，當前動力煤期貨市場的資金麵也呈現多空對峙、互不相讓的局麵。上周五，動力煤期貨1509合約的主力空頭增倉較多，但本周初期的下跌行情並未刺激空頭趁勝追擊，反而以獲利了結為主。本周動力煤期貨多頭陣營有所分化，部分資金離場，但仍有較多資金增倉。總體來看，動力煤期貨1509合約前20名累計持倉量仍為淨空單，但淨空單數量繼續下降。

　　從技術麵來看，動力煤期貨主力1509合約承壓運行於60日均線下方，但均線係統並沒有快速向下發散的跡象，盤麵下跌動能顯得不足，短期內420元/噸整數關口將是第一支撐位。

　　綜上所述，6月份下遊補庫需求有望支撐煤價，但煤企漲價難度也很大，動力煤現貨市場有望以維穩為主。受此影響，在多空資金都較為謹慎的情況下，動力煤期貨市場也將以區間振蕩行情為主。