煤企融資難在何處？

近幾年，全球經濟複蘇乏力，我國經濟步入以中高速增長為標誌的“新常態”，在此背景下，與國家宏觀經濟密切相關的煤炭產業呈現出新的發展格局。

由於煤價處於下滑通道、虧損麵不斷擴大，煤企資金問題突出，融資需求不斷增加。煤炭“黃金十年”的行業產能過度擴張，部分企業自身資金使用規劃寬鬆，加上對國家金融貨幣政策導向預判不足，造成煤炭行業企業融資難的現狀。

筆者認為，目前煤炭企業融資難表現在以下3個方麵。

首先，煤炭行業對傳統信貸過度依賴。

數量相當多的煤炭企業在初創期、成長期、調整期的資金支持都來源於傳統信貸（銀行貸款）。03manbetx 原因，一是融資額度巨大，源於行業自身產業鏈（產運需）資金投入需求量的特性；二是評價體係缺乏，源於目前市場交易體係中配套金融產品的風控節點缺失；三是業務模式單一，源於國內經濟體製改革未能徹底解決行業曆史遺留問題。

其次，缺乏結構化融資思維。

除了上述的傳統銀行貸款融資外，隻有極少數符合條件的上市、大型國有煤炭企業進行了直接或間接融資。

再其次，融資成本居高不下。

受國家產業政策導向和金融貨幣政策的雙重影響，以及融資手段缺乏，目前大部分煤企尤其是涉煤經營性企業融資成本居高不下。由於傳統銀行融資業務考核指標和資金風控補償要求，目前一般涉煤企業的銀行融資成本（實際放款）高達13%左右（年化利率）。今年以來二級市場（股市）的升溫，使得社會資金對債券市場的投資回報期望不斷提高，由第一季度的年化利率12%左右，推高至目前年化利率15%左右。某些金融產品自身要求回報較高（如信托類），一般要求年化利率18%左右。

筆者認為，“錢荒”背後隱藏著流動性博弈。今年以來中國經濟最大的失衡就是“金融繁榮”與實體經濟下行，大量資金體外循環，存在“影子銀行”導致“金融空轉”，地方政府舉債拆東牆補西牆，通過低息短貸買高收益產品博取金融套利溢價，出口企業通過貿易虛增進行人民幣套利等現象。

筆者建議，構建支撐煤炭產業可持續發展的金融市場環境，加強產業政策與金融產品的融合，實現直接融資和間接融資的多模式互補，著力拓展融資渠道，降低融資成本，是企業運用創新金融手段支持煤炭行業發展的現實選擇。

（作者單位為河南央能儲運公司）