上市煤企普遍陷入困境 行業整合重組將提速

中國神華20日晚發布公告稱，受下遊行業需求、環保壓力等因素影響，上半年公司煤炭銷量同比下降24.2%，連續十個月同比下降。這也是今年上半年上市煤企業績的一個縮影。 03manbetx 人士指出，目前上市煤企普遍陷入困境，預計下半年行業整合重組、淘汰落後產能的腳步將提速。而在“互聯網+”的風口上，煤炭電商將不斷崛起，成為煤炭銷售渠道不可忽視的力量。

　　銷量大幅下滑

　　上半年，中國神華商品煤產量、煤炭銷售量同比均出現下降。受國內煤炭消費量同比下降以及公司適度減少貿易煤銷售量影響，上半年公司煤炭銷量大幅下滑24.2%。

　　根據公告，中國神華商品煤產量、煤炭銷售量均連續十個月下降，環比降幅分別擴大6.9個百分點和18.5個百分點。由於煤炭和電力量價雙降，中國神華預計上半年淨利潤降幅或將超過50%。一季度，公司業績同比下滑45%。

　　無獨有偶，開灤股份7月18日發布公告稱，預計上半年實現歸屬上市公司股東的淨利潤將出現虧損，虧損金額為1.5億至2億元；去年同期該盈利指標是1.03億元。煤氣化預計，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤將出現虧損，虧損金額為6.5億至7億元，虧損額度同比翻番，去年同期淨利潤虧損為3.12億元。

　　目前，在申萬煤炭開采二級板塊的38家上市公司中，逾半數公司已發布半年報業績預告。在已披露中報業績預告的20家煤炭類上市公司中，除新大洲A、露天煤業預計業績續盈、國際實業業績預增外，其餘17家煤企均報憂，其中6家續虧、6家首虧、3家預減、1家略減、1家不確定，預計虧損額合計最高達25億元。

　　事實上，這種跡象在一季報中已顯露端倪。中信證券研報指出，2014年全年及2015年一季度，煤炭類上市公司扣非後淨利潤同比分別下降55%和58%。整體來看，一季度近七成煤炭類上市公司淨利潤同比降幅在50%以上，行業盈利能力繼續惡化。子行業中，一季度以無煙煤為主的企業淨利潤同比降幅最小，平均為46%；以煉焦煤為主的企業淨利潤同比降幅最大，為69%。

　　現金流緊張

　　今年上半年，由於煤炭價格低位徘徊，並持續在行業盈虧平衡點以下運行，上市煤企的虧損比例顯著上升，行業整體的盈利能力繼續惡化，部分銀行因此收緊信貸，這令煤企的融資更加困難，現金流緊張。

　　根據中煤協最新發布的數據，今年以來煤炭企業利潤呈逐月下滑態勢，一季度月均利潤40.7億元，4月利潤32.1億元，5月利潤僅14.4億元，同比下降85.7%。據調研，除個別優勢企業和部分上市公司賬麵有盈利外，其他大部分企業虧損。前5個月，90家中煤協直報的大型煤炭企業出現了整體虧損。

　　此外，煤炭企業還麵臨著貨款回收困難、企業現金流緊張的窘境。中煤協數據顯示，今年前5個月，全國規模以上的煤炭企業應收賬款是3632.6億元，創下曆史新高。與此同時，企業回款質量下降，承兌彙票比例明顯提高。中煤協會長王顯政介紹，眼下因煤炭企業效益下滑和信用等級下降影響，一些銀行收緊信貸，造成煤企融資受困，現金流緊張的問題十分突出。

　　多家煤炭行業貿易商對中國證券報記者表示，現在很多煤炭企業的銷售人員每天都在忙著討債，由於行業整體不景氣，很多銀行也不願意“雪中送炭”。

　　安訊思煤炭行業 03manbetx 師鄧舜告訴中國證券報記者，由於大部分地區的煤炭產能與地方政府的利益以及銀行貸款密切相關，淘汰煤炭落後產能的過程將漫長且痛苦。對比2014年的多項重磅救市政策，2015年仍缺乏有力的 措施。麵對國內經濟增速整體下行態勢、大氣環保壓力仍將中長期製約國內煤炭消費，煤炭行業的“冬天”或許才剛剛開始，未來部分抗壓能力較弱的煤企將麵臨著被市場淘汰、被迫關停的厄運。

　　山西一位電力行業從業人員對記者表示，雖說今年神華、中煤產量都明顯下降，但市場煤總體供應充裕且價格比神華更優惠。國有大礦多數在拚命生產，以攤薄成本，維持現金流。關停的也是個體和少數民企居多，但這些關停的小礦對平衡市場供需未能起到根本性改善作用。

　　整合重組將加快

　　數據顯示，國內煤價自2012年以來一路走跌且趨勢愈演愈烈。秦皇島5500大卡水陸運輸煤價格由2011年11月的高點860元/噸下降至410-420元/噸，價格跌幅超過50%；煉焦煤價格由高點的2100元/噸下降到900元/噸以下，價格跌幅近60%。今年以來，國內煤價繼續下挫。截至7月15日，環渤海動力煤價格指數為每噸417元，較今年初每噸下跌101元，跌幅達兩成。

　　在煤炭行業整體低迷的背景下，煤炭行業下半年的整合重組或將加劇。中信證券煤炭行業 03manbetx 師祖國鵬指出，目前一些小型煤炭企業陸續謀求轉型，向新興產業領域投資，或者通過互聯網的方式對原有業務進行改造；一些大型煤炭企業下半年預計會借助國企改革的東風，增加外延式擴張機會。

　　中投顧問能源行業 03manbetx 師宋智晨認為，電商平台未來對煤企銷售渠道拓展支持不可小覷。目前部分煤炭生產和貿易企業已瀕臨破產邊緣，煤炭企業紛紛通過拓展銷售渠道、降低成本來突破困境。煤炭電商預計將不斷興起，成為煤炭銷售渠道的中堅力量。

　　中煤協副會長劉峰建議，下半年煤炭企業應積極與發電企業開展橫向聯合，以爭取國家優先項目批複、核準、建設電力輸送通道和優先上網等扶持政策，爭取跨行業整合重組，優化企業結構和產業結構。

　　神華集團總經理淩文表示，煤炭企業電力板塊的快速發展有助於提振煤炭行業發展的信心。上半年神華集團下屬13家煤炭企業隻有兩家實現盈利，但神華集團仍然實現了200多億元的利潤，主要得益於煤電一體化經營的發電板塊。