上半年能企業績盤點：煤炭情何以堪

煤炭：利潤下滑 虧損麵擴大

　　■本報記者 姚金楠　　

　　近期，我國上市煤炭企業相繼公布上半年業績報告。利潤下滑、虧損麵擴大成為煤企2015年中報的關鍵詞。

業績大跌企業難脫困

　　作為全國最大的煤炭企業，今年上半年，中國神華能源股份有限公司實現營業收入877.83 億元，同比下降32.1%；企業利潤總額為208.7億元，相比去年同期下降了37.4%，而歸屬於公司股東的淨利潤下跌幅度達到45.6%，僅為117.3億元。業內另一巨頭中煤集團則麵臨虧損的窘境。今年1-6月份，集團營業收入297.47億元，同比下降16.1%；利潤總額負增長9.89億元，同比下降171%，歸屬於母公司股東的淨利潤-9.65億元，同比下降240.7%。此外，盤江股份、西山煤電、冀中能源等公司業績都遭遇大幅度下滑，平莊能源、雲煤能源、開灤股份、國投新集等煤炭企業同樣難逃虧損的命運。

　　在公開披露的董事會報告中，諸如“需求不振”、“消耗減少”、“價格下滑”的詞語頻頻出現。廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強表示，2012年以來，我國煤炭行業整體陷入產能過剩、下遊需求不足的境況，這是導致煤炭企業業績大幅下滑最主要、最基礎的原因，“國民經濟特別是實體經濟的增速放緩更加加劇了煤炭企業的壓力。”

　　多元經營成救命稻草

　　在年中發展整體低迷的大環境下，中電投蒙東能源集團旗下的內蒙古霍林河露天煤業則交出了一份逆勢上漲的成績單。上半年，露天煤業實現利潤總額約4.52億元，同比增長16.49%，歸屬於上市公司股東的淨利潤達到約3.95億元，相比去年同期增加約19.24%。公司表示，雖然今年上半年煤炭銷量下降、售價降低，但柴油等材料價格下跌和售電量同比增加的因素彌補了對利潤總額的影響。根據露天煤業的中報數據，報告期內公司發電量達到243393萬千瓦時，較上年同期提高7.61%，售電量222403萬千瓦時，較上年同期提高7.5%。電力業務毛利率達44.57%，比去年同期提高7.73個百分點。據悉，露天煤業已經將業務範圍逐步拓展到光伏、風力發電領域。

　　林伯強認為，多元化經營是幫助煤炭企業抵禦風險實現發展的可行道路。“在大型企業中，神華擁有自己的煤礦，使用自身的運輸係統，同時經營電力業務，這使它能夠在整個行業困境中減輕壓力。”2015年上半年，神華集團已經將煤炭、發電、運輸、煤化工板塊的占比由2014 年上半年的43%、29%、25%和3%優化為2015 年上半年的28%、44%、26%和2%。發電業務利潤水平的穩定已經部分對衝了煤炭市場供大於求的影響。卓創資訊煤炭03manbetx 師劉傑也表示，煤炭企業應當適當延長產業鏈條，將發展前景較好的下遊產業納入到自身經營範圍。

　　林伯強03manbetx 指出，隨著下半年國民經濟企穩，如果實體經濟能夠進一步複蘇，煤炭企業或將迎來向好趨勢，但煤炭行業供過於求的大環境短期內不會發生大的轉變。

　　麵對全行業的產能過剩，國家一度采取多項行政措施對煤炭企業提出減產、限產甚至停產的要求。8月25日，《國務院安委會辦公室關於集中開展煤礦隱患排查治理行動情況的通報》發布，要求進一步建立健全淘汰退出機製。劉傑認為，通過政策手段控製行業產能，在很大程度上起到的是指導性、方向性的作用，要切實優化行業格局，必須發揮市場調節機製。林伯強同時表示，目前我國的煤炭行業已經進入了“熬時間”的階段，“所謂‘熬’的過程，就是充分發揮市場競爭優勝劣汰的機製，逐步淘汰落後產能，最終實現行業的健康發展。”

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三桶油：淨利齊降

　　■本報記者 蘇南

　　截至8月28日，A股三桶油2015年中報全部披露完畢。數據顯示，“三桶油”上半年淨利潤同比均呈現負增長，其中，下降最多的是中石油，淨利潤下降超六成，中海油淨利潤下滑近六成，中石化上半年淨利潤下降超兩成。綜合來看，上半年三桶油平均日賺5.2億元，與2014年同期日賺7.36億元相比大幅下滑了29%。

　　油價下跌拖累業績

　　梳理“三桶油”中報可以發現，上半年淨利之所以負增長，是由於國際原油價格繼續走低，全球油氣勘探開發投資大幅下降，國內油氣需求增速放緩，市場競爭加劇等諸多原因造成，而國際原油價格大幅下跌無疑是影響三桶油淨利潤的主要因素。

　　具體來看，今年上半年，中海油實現油氣銷售收入770.3億元，較去年同期下降34.2%；獲得合並淨利潤147.3億元，同比下滑56.1%；股東應占盈利147.33億元，按年跌56.1%；桶油主要成本為41.24美元，按年下降4.5%。

　　中石油上半年實現營業額8776.24億元，比上年同期降低23.9%；實現歸屬於母公司股東淨利潤人民幣254.06億元，比上年同期降低62.7%。公司表示，主要是受原油、成品油等主要產品價格下降以及原油、天然氣、汽油等產品銷售量增加綜合影響。上半年海外業務增產顯著，上半年海外業務實現油氣當量產量92.8百萬桶，比上年同期增長38.3%，占集團油氣當量產量的12.6%。

　　中石化上半年營業額10404億元，比上年同期降低23.29%；實現歸屬於母公司股東淨利潤人民幣244億元，比上年同期降低22.28%。低迷的油價挫傷了公司的上遊利潤。上半年，公司上遊勘探開發板塊經營虧損18億元，而去年同期實現利潤319億元。上半年公司共實現油氣當量產量232.95百萬桶，同比下降1.7%。

　　低油價降低煉化業務成本

　　國際原油價格不斷走低雖然影響了三桶油業績，但同時也降低了煉油和化工業務成本，中石油、中石化上半年在煉油化工方麵取得了靚麗的成績。

　　中石化的煉油和化工板塊的經營業績與第一季度淨利大降87.5%相比，降幅有所收窄。數據顯示，公司煉油業務2015年上半年實現經營收益153億元，同比增57%；煉油毛利為7.72美元/桶，同比增長15.8%；化工業務有虧轉盈實現經營收益101億元，同比增加141億元。

　　中石油煉化業務也實現自2011年以來首次整體盈利，同比扭虧增利近81億元。其中，煉油業務實現經營利潤55.50億元，同比增利11.95億元；化工業務經營虧損8.93億元，同比減虧68.97億元。天然氣與管道板塊也躍居為中石油盈利第二的板塊。上半年，天然氣與管道板塊實現經營利潤148.67億元，同比增長264.1%；天然氣與管道板塊銷售進口氣及LNG淨虧損106.26億元，同比減虧97.34億元。

　　下半年經營環境嚴峻

　　接受記者采訪的內業人士均預計，下半年國家油價仍持弱前行，國內油價也將持續低迷，我國油氣行業形勢不容樂觀，下半年三桶油經營環境依然嚴峻。

　　中海油下屬公司中海油服預計集團大型裝備的服務價格將保持低位、使用率將進一步下降，預計公司2015年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將有大幅下降。

　　針對不利局麵，中石油管理層多次強調天然氣業務對公司的重要性。在國際油價低迷時期，天然氣業務發展顯得尤為重要，其不僅是公司目前盈利第二位的板塊，更是公司未來新的盈利增長點。中石油稱，將加強形勢研判，抓住國家“一帶一路”等重大戰略實施的有利契機，以提升質量效益為中心，全力推動油氣主營業務發展，統籌優化生產運行，深入實施開源節流降本增效措施，努力實現全年各項生產經營目標。

　　中石化則稱，公司將充分發揮上中下遊一體化優勢，以效益最大化安排生產經營，全力開拓市場，狠抓成本費用管控，以安全環保為保障，增強持續發展能力，努力實現較好的經營業績。財報稱，下半年計劃生產原油177百萬桶，生產天然氣5370億立方英尺。在煉油方麵，下半年中石化計劃加工原油12270萬噸，計劃境內成品油經銷量8700萬噸。在化工方麵，該公司將積極推進產品結構調整，加大新產品的研發、生產和銷售力度；下半年計劃生產乙烯560萬噸。

發電企業：電量降、利潤增

　　■本報資深記者 賈科華

　　2015年上半年，全國電力供需總體寬鬆。發電裝機容量保持快速增長，火電利用小時同比降幅擴大，生產經營形勢嚴峻。受工業用電量下行、產業結構調整及期內天氣和降雨量等影響，全國全社會用電量同比僅增長1.3%，增速較上年同期下降4.1個百分點。五大發電集團旗下上市公司發電量普遍出現不同幅度的下滑，但日前陸續發布的半年報顯示，得益於煤價走低，企業利潤額普遍出現大幅增長。

　　國電電力發展股份有限公司半年報顯示，上半年，公司全資及控股發電企業完成發電量782.88億千瓦時，上網電量738.17億千瓦時，同比分別降低10.93%和11.34%；但從成本方麵看，公司入爐綜合標煤單價425.6元/噸，同比大降93元/噸，降幅在20%左右。受益於此，公司上半年實現利潤總額61.2億元，同比增加5.94%；歸屬上市公司股東淨利潤33.48億元，同比增加12.85%。

　　大唐國際、華電國際、中國電力三家公司的上半年數據也顯示，發電量和上網電量均下滑，但利潤均上漲。

　　華能國際不同於上述幾家公司，半年報顯示，該公司發電量出現小幅上漲。華能國際公司境內電廠累計完成發電量1598.16億千瓦時，同比增長5.32%，完成年度發電量計劃3450億千瓦時的46.32%。2015年上半年，該公司合並營業收入653.05為億元，較上年同期下降9.53%；營業成本為454億元，較上年同期下降15.1%；利潤總額為148億元，較上年同期增長14.66%；權益利潤為90.59億元，較上年同期增長19.48%。

　　北京京能電力股份有限公司的利潤則出現下滑，該公司上半年累積完成發電量183.69億千瓦時，完成供熱量823.88萬吉焦，實現營業收入51.68億元，同比降低15.52%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤12.91億元，同比降低10.94%。

　　目前我國煤炭價格長期處於低位徘徊。今年以來，環渤海動力煤價格指數陡降，至5月份跌破420元/噸，較年初下降100元/噸。此後一直維持在410元-420元/噸之間，8月26日發布的最新一期指數跌破410元/噸，至409元/噸。03manbetx 認為，大型煤炭企業降價促銷對市場影響的逐漸淡化，環渤海地區主要中轉港口以及主要電力企業基本合理的煤炭庫存水平等因素，雖然減輕了環渤海地區動力煤價格的下降壓力，但是依然不樂觀的經濟形勢、電力和煤炭夏季消費高峰的終結和即將到來的淡季因素，使得動力煤市場信心不足，價格指數繼續小幅下滑仍在情理之中。

　　多方信息顯示，我國煤價短期內並無明顯走高動力，對於發電企業來講是巨大利好。但是，值得注意的是，受電力需求低迷、全社會用電量增速較低，以及火電份額被水電等電源擠占等因素的影響，以煤電為主的發電企業發電量、售電量數據都將麵臨衝擊。

　　中電聯1-7月份電力工業運行簡況數據顯示，全國全社會用電量31668億千瓦時，同比增長僅為0.8%，增速同比大幅回落4.1個百分點。其中，7月份再次出現負增長，同比下降1.3%。持續了電力供需總體寬鬆的態勢。據中電聯預測，下半年全國電力消費增速有望回升，預計全年全社會用電量同比增長2%-4%，全國火電設備利用小時將跌破4500小時，創新低。在這樣的行業大背景下，如何保證發電量和售電量的市場份額，將主導發電企業業績。

新能源：業績飄紅超預期

　　■本報資深記者 肖薔　　

　　與煤炭、石油的愁苦相比，新能源無疑是行業贏家。近日多家新能源企業公布了今年上半年財報，風電、光伏行業多家企業業績飄紅，產業走出低穀，行業持續景氣。

　　風電企業半年報整體“報喜”

　　風電行業主要公司業績延續2014年的增長態勢，截至目前，已有20多家企業發布2015年半年報，多數公司業績飄紅。

　　國家能源局數據顯示，2015年上半年，全國新增風電並網容量9.16GW，同比大幅上漲50.9%。風電行業複蘇明顯，風電場運營商收益率高企。

　　財報顯示，龍源電力上半年利潤大幅增長，取得營業收入105.41億元人民幣，同比增長17%；實現淨利潤28.75億元人民幣，比2014年同期增長52.0%；歸屬股東淨利潤人民幣22.07億元，比2014年同期增長61.6%。

　　大唐新能源公布的中期業績顯示，今年上半年，大唐新能源的淨利潤為2.78億元，扭轉了去年虧損680萬元的局麵。大唐新能源的稅前利潤為3.44億元，比去年同期增加了2705.94%。上半年營業收入為人民幣29.14億元，比去年同期增加13.16%。

　　此外，華能新能源今年中報淨利11.3億元，同比增長65.28%；節能風電利潤總額2.08億元，較上年同期增長43.50%。

　　據了解，風電運營商盈利增長的原因是上半年風速同比增加、風電分部裝機容量增加，以及風電設備平均利用小時數上升。

　　從風電產業鏈來看，今年上半年，處於產業鏈上遊的風電裝備製造業複蘇態勢明顯，裝機容量快速提升，產業鏈上的龍頭公司表現突出。財報顯示，金風科技上半年公司實現營業收入94.29億元，同比增長110.90%；歸屬於上市公司股東的淨利潤12.45億元，同比增長276.62%；基本每股收益0.4622元。公司預計，前三季度淨利潤增長50%至100%。中國明陽風電二季度內錄得銷售收入15.63億元，同比增長67.1%;淨利潤為6,800萬元，同比增長480%。風電葉片製造龍頭中材科技今年上半年淨利潤同比增長415%，同時預計前三季度淨利潤同比增長250%-300%。

　　中國風電市場的強勁也帶動了國外風機製造企業，財報顯示，維斯塔斯今年第二季度營收創曆史同期新高，達到17.49億歐元，同比增長30%；淨利潤創曆史同期新高，達到1.25億歐元，同比增加3100萬歐元；風機和服務的總訂單儲備達到曆史峰值，總金額為169億歐元，同比增長22%。

　　“今年上半年國內風電行業穩步發展，風電開發商投資意願明顯提升。受上網電價調整的預期影響，今年仍延續了去年下半年出現的搶裝現象，市場需求旺盛，帶動公司銷售量和EPC業務增長明顯。”金風科技相關人士表示。

　　在此背景下，風電整機企業的集中度進一步提升。來自中國風能協會的統計數據顯示，今年1-6月裝機容量排在前5的製造企業與2014年相同，分別為：金風科技208.2萬千瓦、聯合動力133.8萬千瓦、明陽風電120.3萬千瓦、遠景能源101.3萬千瓦、湘電風能82.8萬千瓦。與去年同期相比，金風科技與明陽風電同比增長均超過90%。

　　雖然風電整機企業與開發商業績飄紅，但開發商盈利能力提升仍存瓶頸，主要風險來自棄風限電和風資源穩定性。今年上半年，風電棄風電量175億千瓦時，同比增加101億千瓦時；平均棄風率15.2%，同比上升6.8個百分點。盡管棄風現象反彈，並網消納步履維艱，風電業界仍普遍認為，風電行業未來將進入穩定增長的新常態。按照國家能源局規劃，風電行業在未來5年仍將維持2000萬千瓦/年的新增裝機規模。國信證券03manbetx 師楊敬梅預計，今年全年風電建設都將維持較高的景氣度，全年的風電裝機容量有望超過25GW。

　　光伏行業喜中帶憂

　　國家政策力推之下，光伏業逐漸走出低穀，迎來發展“黃金期”。

　　今年上半年，國內光伏企業出貨量同比呈上升趨勢，盈利能力得到較大改善，多數實現了扭虧為盈。據Wind資訊數據統計，截至目前，A股光伏概念板塊已發布2015年半年報22份。其中，僅有4家上市公司出現虧損；9家上市公司上半年實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤發生了同比下滑。更為值得一提的是，已發布半年報的22家上市公司期內實現的營業收入總和，較去年同期的227億元增長了約17%。

　　“上半年光伏行業繼續延續了去年的快速勢頭，中國已成為全球最大的光伏發電市場，與此同時，我國主要光伏企業也在積極擴充國內組件產能。”能源局新能源司邢翼騰表示。

　　截至目前，在已發布2015年上半年業績的A股光伏概念上市公司中，東方日升以歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長逾374%拔得頭籌。財報顯示，東方日升實現營業收入16.16億元，比上年同期增長84.76%;歸屬於上市公司股東淨利潤則達到了1.03億元。

　　晶科能源2015年第二季度財報顯示，第二季度公司光伏組件出貨總量為913.4兆瓦，其中90.4兆瓦用於下遊項目。第三方光伏產品出貨總量915.0兆瓦，包括823.0兆瓦光伏組件、59.5兆瓦矽片和32.5兆瓦太陽能電池；出貨總量較2015年第一季度的789.2兆瓦增加15.9%，較2014年第二季度的659.5兆瓦增加38.7%。此外，截至2015年6月30日，晶科能源並網光伏項目總量達到了725兆瓦。而營收方麵，公司第二季度營業總額達到32億元人民幣，約合5.162億美元，環比增長16.4%，同比增長31.6%。

　　此外，陽光電源公告稱，上半年實現營業收入17.84億元，同比增長91.53%，實現淨利潤1.66億元，同比增長73.90%；裕興股份預計，上半年實現盈利4324.15萬元-4843.05萬元，同比增長25%-40%。

　　全球光伏市場持續向好、國內內需市場擴大無疑是光伏企業業績飄紅的最主要原因。國家能源局數據顯示，截至2015年6月底，全國光伏發電裝機容量達到3578萬千瓦，其中，光伏電站3007萬千瓦，分布式光伏571萬千瓦。1-6月全國新增光伏發電裝機容量773萬千瓦，其中，新增光伏電站裝機容量669萬千瓦，新增分布式光伏裝機容量104萬千瓦。“十三五”期間，預計我國光伏發電每年都將保持2000萬千瓦-3000萬千瓦的發展規模。

　　值得注意的是，國內光伏業好轉的同時，困擾產業多年的問題卻一直未消。今年上半年，我國光伏行業仍然遭受了歐美“雙反”、製造業競爭力提升乏力、光伏企業融資困難等問題。此外，今年上半年，光伏行業棄光電量約18億千瓦時，拖欠補貼接近100多億元，這也經成為光伏行業發展的難題。

　　對此，國家能源局以及部分地方政府出台了係列支持光伏行業發展的文件，國家能源局還重點推出了長遠的“領跑者”計劃，以快速提高我國光伏企業技術水平。業內預計，下半年全球光伏市場還將保持快速增長，增速將在20%以上，增長動力將主要來自中國、日本和美國等體量較大的市場，以及英國、印度和智利等新興市場。在企業兼並重組加快的同時，光伏產業集中度將會進一步提升。