靖遠煤電：前3季度盈利環比回落39%

第3季度業績環比回落29%,符合預期

公司前3季度實現歸母淨利潤1.7億元,同比回落39.3%,折合每股收益0.14元。其中單季度EPS分別為0.06元、0.05元、0.04元,第3季度業績同比回落54.2%,環比回落28.7%,主要受煤價下跌,煤炭市場持續低迷的影響。

前3季度銷量同比回落5%,噸煤淨利20元/噸

公司前3季度實現煤炭產量808.06萬噸,同比微降0.5%;完成煤炭銷量733.27萬噸,同比下降5.22%,其中3季度煤炭銷量250.78萬噸。 公司前3季度噸煤售價224元/噸,同比下降25%或76元/噸;噸煤成本172元/噸,同比下降22%或49元/噸(2015年暫停征收10元/噸的安全費用);噸煤淨利20元/噸,同比下降36%或12元/噸。

定增項目竣工驗收,或在年內貢獻利潤

公司2015年2月完成定增,按照8.01元的股價,增發4.2億元,募集資金34億元,主要用於投資白銀熱電聯產項目(兩台2。

35萬機組和魏家地礦擴建項目(產能從200萬噸提升至300萬噸)。 白銀熱電聯產項目1號於10月27日順利通過168小時滿負荷試運行;我們預計2號也將於供暖期前建成。魏家地煤礦擴能改造項目目前尚處於竣工驗收階段,預計今年底投入運行。

預計公司15-17年EPS0.20元、0.20元和0.24元 公司是甘肅省第二大煤炭企業,但卻是最大的省屬煤炭企業。我們預計集團可以通過國企改革,轉型為全省的能源控股平台,整合甘肅省的煤炭資源。公司目前股價較增發價格高7%,且估值優勢不明顯,且股價維持“持有”評級。

風險提示:煤價超預期下跌,公司業績繼續下滑。