起底上市央企大數據：有色煤炭鋼鐵成重災區

2015年即將過去，央企上市公司因利潤下滑嚴重，日子越發不好過。

記者梳理公司公告發現，A股244家央企及其控股上市公司前三季度利潤同比下降26%，降幅最大的是國電集團旗下的平莊能源，超過44倍；中石化控股的石化油服成為“虧損王”，前三季報虧20.6億元；虧損的央企上市公司達到67家，占比為27%。

在虧損的67家公司中，有色、煤炭、鋼鐵以及航運等傳統行業成為業績虧損的“重災區”；其中，鋼鐵、鋁業類公司占到虧損公司的近三成，煤炭則占到近兩成。而大宗商品價格下跌成為很多央企利潤下滑乃至虧損的主要原因。

第四季度，這些資本市場上的“大塊頭”紛紛開始了自我救贖行動，一些上市央企“賣子求生”，批量變賣資產或股份；一些上市央企則向大股東或母公司求援注資；另外，有的上市央企還獲得了政府或主管部門的直接援手。

央企之殤

長期位列央企利潤榜首的“兩桶油”，在今年三季報中已退居次席，招商局集團控股的招商銀行以485億元的盈利獨占鼇頭。

事實上，根據上市公司公告，招商銀行前三季度淨利潤增長率還不到6%，與過去動輒兩位數的增速不可同日而語。招商銀行上位，更多的是因為“兩桶油”的下滑過於嚴重，中國石油和中國石化前三季淨利增速分別下滑68%和49%。

這是“兩桶油”3年來下滑幅度最大的一年。受“兩桶油”效應的影響，位於石油化工產業鏈上的企業，日子也很艱難，甚至出現了大麵積虧損的狀況。

中石油集團旗下的石油濟材和大慶華科錄得虧損，三季度報虧的石化機械去年同期還盈利1.9億元。石化機械公告稱，國際原油價格持續低位震蕩，下遊油氣勘探開發企業對石油機械裝備、油氣管道、鑽頭及鑽具等需求減少，導致公司主要產品收入下降，出現虧損。

作為石化機械的難兄難弟，同在中石化集團麾下的石化油服，成了今年前三季度的“虧損王”。

公告顯示，石化油服去年盈利12.3億元，今年前三季度實現營業收入365.81億元，同比下降41.5%，虧損20.6億元。該公司表示，油服業務工作量下降及上年末置出化纖業務，使得公司營業收入大幅下滑。

緊隨其後的是寶鋼集團控股的韶鋼鬆山和八一鋼鐵，前三季度均虧損超17億元，這是鋼鐵業寒冬的真實寫照。據統計，鞍鋼股份、武鋼股份和攀鋼釩鈦均出現8億到10億元不等的虧損，盈利的僅有寶鋼股份和本鋼板材兩家鋼企，但其淨利也出現大幅下滑，寶鋼股份同比下滑55%，創上市以來最大降幅。

無獨有偶，上市以來淨利最大降幅的還有中國神華，前三季度同比下降44%。中煤集團控股的中煤能源和煤氣化共計虧損27億元，國投新集虧損12.9億元，國電集團旗下的平莊能源虧2億元。

值得一提的是，中國五礦集團控股的5家上市公司，竟然沒有一家盈利，總共虧損了將近17億元。而去年以虧損163億元刷新央企虧損紀錄的中國鋁業，今年以來通過變賣資產謀求生路，但並未擺脫虧損命運，前三季報虧9.3億元。

另外，航運業也是虧損的“重災區”。中海集運淨虧10億元，長航油運幹脆退市，位於航運業上遊的造船業受到拖累，中國重工和中船防務分別虧損4.4億元和9.5億元。

記者統計數據發現，虧損排名前十的上市央企共計虧損135.24億元，僅有兩家虧損在9億元左右，其餘8家均在10億元以上，平均虧損額為13.5億元；另外，244家央企及其控股上市公司負債比去年同期增加了1.1萬億元。

誰是禍首？

大宗商品價格下跌是很多央企利潤下滑的重要原因。對於本次業績下滑，平莊能源解釋說，受煤炭售價下降影響，雖然銷量同比有所增加，但銷售收入同比減少。中煤能源和國投新集也將虧損歸因於煤炭價格下跌。

公告顯示，平莊能源2007年至2008年的業績從1.2億元飆升至6.78億元，受金融危機的短暫影響後，2010年和2011年的淨利潤都保持了30%以上的增幅。但進入2012年5月，國內煤炭價格出現斷崖式下跌，至今不見好轉，全國煤炭市場繼續呈現總量寬鬆、結構性過剩態勢，煤企盈利能力下滑，業績受到嚴重影響。

中國石油在三季報中指出，淨利大幅下降主要原因是，原油、成品油價格大幅下降影響收入同比降幅較大。若2015年第四季度原油價格水平延續低位運行，公司原油實現價格預期同比降幅較大，全年淨利潤同比將發生大幅下降。

有色行業也存在類似的問題。株冶集團稱，業績下滑的主要原因是大宗商品價格連創新低，鉛、鋅特別是銦、銀等綜合回收產品價格一路下滑，產品毛利大幅減少。

“以前這些處於國民經濟上遊的大型國企，受益於資源壟斷，但現在大宗商品價格跌跌不休，煤炭、石油的價格比前幾年慘遭腰斬，宏觀經濟不景氣，企業庫存積壓嚴重，導致利潤下滑甚至虧損。”湖南省社科院經濟所所長肖毅敏對記者稱。

鋼鐵業則受到上下遊產業的夾擊。鞍鋼股份表示，今年三季度鋼材價格加速下滑，而礦石、煤炭價格相對穩定，外部市場因素吞噬公司盈利空間。盡管公司內部持續加大降本增效工作力度，但不足以彌補鋼價深幅下跌帶來的效益損失。

同時，導致鋼鐵企業第三季度盈虧線被擊破的另一個關鍵原因是彙兌損失。寶鋼股份公告稱，今年8月人民幣中間價形成機製改革，9月末人民幣兌美元中間價較上年末貶值達3.9%，去年同期貶值幅度僅0.8%，公司開展購彙還款及外幣負債餘額彙率重估影響，彙兌損失較去年同期增加15.5億元。

肖毅敏注意到，“8·11彙改”創出了人民幣中間價單日最大跌幅紀錄，對於那些持有大量的外幣貨幣性資產或負債較多、進口原材料對外依存度較大的企業，彙兌損益的波動，給上市公司帶來的直接影響是財務費用的增減。

因彙兌損失衝擊業績而“躺著中槍”的還有深康佳和鞍鋼股份，分別確認彙兌損失1.9億元和0.98億元；此外，雲南銅業、長城電腦、華東科技、石化機械、中石化、中石油等多家央企上市公司均有不同程度的彙兌損失。

資產“大甩賣”

對於“披星戴帽”的一汽夏利來說，第三季度仍巨虧8.5億元，位列全行業之首，避免退市的“保殼大戰”已經打響。

*ST夏利12月4日發布公告稱，公司為籌集發展所需的資金，集中力量發展整車事業，扭轉經營被動的局麵，與一汽股份簽訂了關於內燃機製造分公司和變速器分公司、產品開發中心整體資產轉讓的合同及天津市汽車研究所有限公司股權收購的協議。

招商證券認為，這次資產轉讓的主要目的就是為避免退市。經相關機構評估，通過此番資產出賣，將使得公司所售資產增值10.2億元，粉飾前三季度的經營虧損，2015年公司業績將由負轉正，從而暫時擺脫摘牌的尷尬。

今年A股市場上出售資產的央企上市公司不在少數，本報記者梳理公告發現，中船防務擬以不低於35億元出售廣船船業資產，航天通信也決定售賣持有的浙江航天電子股權，中電廣通擬轉讓中國有線部分股權，雲南銅業則以1.31億元底價拋售雲晨期貨40%股權。

而出售資產手筆最大的莫過於中國鋁業。為了避免連續兩年虧損，中國鋁業也把籌碼壓在了轉讓資產上。日前，中國鋁業宣布將以逾31億元的價格掛牌轉讓旗下兩項資產的相關股權，且在公告中明確表示轉讓目的為扭虧。

臨近年關，政府補貼成為不少央企上市公司扭虧的救命稻草，記者注意到，除少數幾家企業外，幾乎所有上市央企或央企控股的公司均獲得了或多或少的政府補貼。

從2012年至今年上半年，中國石油以獲得342.24億元的政府補貼成為獲得補貼最多的央企上市公司，東方航空則以98.26億元排名第二。倘若將今年三季度的歸屬上市公司股東的淨利潤扣除政府補貼，虧損的上市公司將增至74家。

此外，一些央企上市公司也在謀求轉型升級。五礦發展引入阿裏創投，嶽陽林紙收購凱勝園林，航天通信對智慧海派進行增資，中煤能源發力煤電一體化求轉型，中國嘉陵擬做大特種車產業。

肖毅敏認為，央企可以通過變賣資產扭虧，也可以借助補貼緩解經營困難，抑或引入社會資本開展混合所有製改革，補充流動性，不同企業可以根據不同行業背景進行決策，但根本是要找到可持續發展的盈利模式。