階段性利好助推動力煤回暖

近期，受北方港口庫存偏低、部分煤種供應緊張、港口現貨報價穩中有升、期貨價格貼水擴大後觸發買盤等多重因素影響，動力煤期價連續四個交易日反彈，幅度達6%。寒流來襲，動力煤期貨愈加引發資金關注，盤麵增倉放量，主力合約1605截至21日持倉10.6萬手，成交33萬手。

　　北方港口庫存處於偏低水平

　　由於需求趨弱，去年臨近11月底北方港口煤價才顯現企穩跡象，時間點明顯晚於往年。煤炭企業信心不足，觀望心態較重，加之港口與坑口煤炭價格倒掛，不少煤企減少發運，致使北方港口庫存持續走低。

　　以秦皇島港為例，自去年12月下旬港口庫存跌破400萬噸以來，一直未能有效回升，1月15日港口庫存一度跌至309萬噸的曆史低值，近日庫存維持在350萬噸左右，隨著庫存下降，部分煤種供應偏緊，報價有所上調。20日發布的最新環渤海動力煤價格指數報收於372元/噸，上漲了1元/噸。各港口發熱量5000大卡/千克的動力煤普遍上漲了5元/噸，部分品種上調10元/噸。

　　目前“三西”地區部分煤企已經開始停工放假，坑口存煤有限，加之天氣因素也影響發運，特別是企業悲觀心態影響發運積極性，這種狀態將持續到春節後一段時間。但長期港口庫存能否有效恢複最終仍將取決於煤炭價格，一旦煤價回暖且能持續，港口庫存偏緊的局麵將很快被打破。

　　寒流來襲，利多短期煤價

　　據中國天氣網消息，受西伯利亞強冷空氣影響，21日至25日我國中東部地區自北向南將有強降溫和大風天氣，大部地區氣溫將下降6℃—8℃，局地降溫可達10℃—14℃；長江中下遊地區的最低氣溫將下降至零下10℃左右，0℃線將南壓至華南中部一帶。中央氣象台預計，21日至22日，受冷空氣和暖濕氣流共同影響，浙江中西部、安徽南部、江西北部、上海西部、湖北南部、湖南北部、重慶東南部、貴州東北部等地的部分地區有大到暴雪，局地大暴雪，積雪深度有5—10厘米，部分地區可達15—20厘米，局地可達20—30厘米。

　　伴隨著北方氣溫降低、南方大麵積雨雪天氣，動力煤期貨盤麵似乎再次燃起做多熱情。此次冷空氣強度大、波及麵積廣，確實對產區發運造成一定影響，不利於港口庫存恢複；部分港口封航造成的船舶滯港，也給電廠補庫帶來影響。但此次雨雪天氣持續時間並不長，加之春節臨近，南方部分工廠陸續停工，工業用電量並無明顯增長，更多的是民用取暖耗電增加，對於電廠補庫采購節奏來說影響有限。截至20日，六大發電集團存煤1135萬噸，可用18.5天，日耗仍維持在61萬噸左右的水平，比去年同期低10萬噸左右。

　　 現有產能抑製長期煤價

　　長期來看，煤炭行業仍處於產能過剩周期當中，供給側改革道路依然漫長，煤價也受到抑製，不具備大幅反彈的基礎。盡管相關部委表示三年內，國家原則上停止審批新建煤礦項目，停止審批新增產能的技術改造項目，停止審批煤礦生產能力核增項目。但現有產能依然龐大，根據中煤協數據，截至2015年年底，全國煤礦產能總規模為57億噸，其中正常生產及改造的產能為39億噸，新建及擴產的產能為14.96億噸，其中有超過8億噸為未經核準的違規產能。

　　綜合來看，近期發運減少、雨雪天氣等因素利好短期現貨煤價，加之盤麵前期超跌也需要修複貼水，預計春節後一段時間港口庫存仍將處於偏低局麵。節後關注煤企發運進度情況。目前來看，煤價企穩的時間將延長至3月。但階段性利好刺激後，需求能否好轉才是決定煤價的關鍵因素。（作者單位：光大期貨）