產能收縮深入推進 煤價繼續獲得支撐

行業要聞回顧：(1)山西發文要求 煤礦重新界定產能並主動減產，縮減產能或達5億噸；(2)內蒙古多措並舉落實化解煤炭過剩產能；(3)山東未來5年去產能5000萬噸；(4)2016~2017年重慶市關閉淘汰落後產能1150萬噸和2300萬噸；(5)湖南發文要求 煤礦減量生產(6)陝西省內最大煤炭鐵路運輸項目-靖神鐵路獲準；(7)1-3月份，安徽省煤炭產量共3229.1萬噸(-6.7%)，陝西省累計生產原煤8525.57萬噸(-12.58%)，省 煤礦生產原煤3538.9萬噸(-3.94%)。
國際煤價：動力煤普跌、焦煤價格上漲。(1)美元指數與原油價格皆繼續下跌。布倫特原油期貨價格收於39.43美元/桶，環比下降0.43%。(2)國際港口動力煤價格普跌。紐卡斯爾動力煤價格下跌至50.1美元/噸，環比下跌2.1%。(3)澳大利亞優質硬焦煤FOB價格86美元/噸，周環比上漲6.2美元/噸。
國內煤價：動力煤穩中有漲、焦煤與無煙煤價格維穩。(1)秦皇島動力煤價格普遍上漲。環渤海動力煤價格指數收於389元/噸，與上周持平；(2)煉焦煤價格平穩，柳林4#焦煤報價600元/噸，鋼價提升，對焦煤現貨有正麵效應；(3)本周無煙煤價格與噴吹煤價格持平。
庫存：港口庫存與電廠庫存皆下降。秦皇島港庫存下降35萬噸至422.34萬噸。電廠庫存可用天數減少1.9天至19.91天。焦煤四港庫存減少40萬噸至124.6萬噸。鋼廠焦煤庫存可用天數降至12.48天。
投資策略：本周煤炭行業上漲0.16%，滬深300指數下跌1.12%。市場繼續高位震蕩股指回落。短期的經濟基本麵企穩，市場對中長期的經濟走勢仍然疑慮。人民幣的中長期貶值壓力依然存在，同時通脹預期增強壓縮貨幣政策鬆動的空間。就煤炭供需格局而言，需求以企穩為主，近期最大的變化仍是供給端，以山西、山東、貴州、內蒙古、重慶等地紛紛出台 煤礦產能重估或淘汰落後產能政策，落實中央供給側改革的精神。結合前期配套文件的出台，煤炭供給側改革正在持續深入推進。因此，對煤炭價格將有較強的支撐，未來煤價反彈的高度仍看需求端。不過周期股搭台成長股唱戲的局麵恐怕要持續較長時間--穩增長是短期主要目標，而經濟轉型發掘新動力是中長期目標。煤炭後期主要還是看供給側改革力度、產能縮減的執行情況。債轉股對煤炭企業有利，國企改革、產能收縮、兼並重組是投資邏輯的主線。