方正證券：供給側改革首推煤炭
【研究報告內容摘要】
投資要點：
1、四月主題首推供給側改革。自去年11 月習總提出供給側改革以來，相關概念逐步成型，政策持續密集發布，以煤炭、有色、鋼鐵為主的周期股重回視野。我們4 月1 日發布月度主題報告，4 月6 日召開月度主題電話會議，尤其是近一個月以來，我們組織了山東、重慶、湖北、安徽等地的調研，密集拜訪了當地發改委、國資委、財政廳、統計局、金融辦、銀行，以及部分實體企業，就經濟運行情況、供給側改革、國企改革(1364.91,1.770,0.13%)等熱點問題進行了深入交流和溝通，結合前期我們對山西、唐山、沈陽的調研情況，我們四月主題投資首推供給側改革，建議關注煤炭、有色、鋼鐵的投資機會!
2、首推煤炭：供給側改革+國企改革+債轉股+基本麵。近日，發改委等四部門下發《關於進一步規範和改善煤炭生產經營秩序的通知》，預計將深入改善煤炭行業的供需結構。前期，國務院曾發布《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，提及了處理債務問題的相關思路，結合即將出台的債轉股政策，我們認為去產能中最關鍵的債務問題有望得到實質推進。4 月12 日媒體報道，安徽、河北、山西、貴州、吉林、遼寧、山東、河南八省份的鋼鐵煤炭行業去產能方案已經上報至國務院有關部門，作為供給側結構性改革中的第一要務，去產能已經形成國家和地方層麵的全麵共識。國家層麵的強力推動，加上地方政府的積極行動，供給側改革有望加速落實。在供給側改革相關的周期行業中，我們首推煤炭。李總理多次提及，運用市場化的債轉股降低企業杠杆率，我們認為，債轉股能夠降低煤炭企業的負擔，化解企業債(20.00,0.000,0.00%)務，推動煤炭行業的轉型升級。從國企改革的角度，十項試點部分重點指向供給側改革的能源領域，煤炭成為國企改革和供給側改革的疊加領域趨勢可見，其力度和速度均有望超預期。另外，近期煤炭價格企穩小幅回升，焦煤期貨持續上漲，提升行業景氣度。
3、標的首選國企龍頭中國神華。標的方麵，我們首推國企龍頭中國神華，另外建議關注兗州煤業%、西山煤電、恒源煤電、蘭花科創。
