山西煤企千億貸款急壞省政府 政銀企三方博弈債轉股
近日，有消息稱負債近千億元的中鋼集團債轉股方案基本落地，目前有關方案已經上報國務院。這一消息使得市場對於債轉股方案的預期不斷升溫。
除了鋼鐵企業外，由於經濟下行壓力和行業的持續低迷，煤炭企業的虧損現狀和緊張的現金流不足以應付陸續到期的銀行貸款，債轉股的呼聲也漸高。
麵對債台高築的山西煤炭企業和中鋼集團首單債轉股的先例，商業銀行被架在了尷尬的位置。
據《中國經營報》記者了解，商業銀行對於產能過剩行業的新增貸款早已“捂緊了錢袋子”，存量貸款清收也陷入了進退兩難。相比債轉股的嚐試，部分商業銀行更傾向於債務延期。近日在當地政府的主導下，山西七大煤企流動性貸款全部轉中長期，用“以時間換空間”的方式降低企業短期償債壓力。
山西樣本
“實體產業離不開金融支持，產能過剩行業目前更是這樣。煤炭行業處在一個轉型時期，對於龍頭企業和資產優質的企業，融資上應該存在一個區分。”山西銀監局相關人士表示，政府正在牽頭協助解決煤炭企業的債務問題，緩解企業流動性壓力，如今采取的是債務延期。
數據顯示，山西七大煤企的總債務超過1萬億元，流動性負債6800億元，而銀行機構貸款餘額約為4000億元。在政府的主導下，山西七大煤企的所有流動性貸款全部轉中長期，降低企業短期償債壓力，通過“時間換空間”的方式讓企業“緩口氣”。
“山西銀監局召集銀行多次商議，確定了將七大煤炭企業的4000億元貸款中期限較短的貸款重組為中長期專項貸款，期限為3～5年，利率上也給予一定的優惠。”一家國有大行山西分行人士稱，所有銀行均將情況反映給總行，9月底之前落實。
該國有大行山西分行人士向記者透露，由於煤炭行業的大幅度虧損和產能過剩，商業銀行在貸款方麵壓縮得比較厲害；對於虧損較嚴重的企業，部分銀行時有抽貸行為，導致企業經營雪上添霜。“大部分銀行可能是不抽貸也不續貸，但大幅度壓縮貸款，這也給企業不小壓力。”
“去年一家煤炭企業在銀行貸款是6000萬元，但是還款之後能夠申請下來的就隻有一半額度了。銀行方麵認為企業的業績差了，行業也屬於限製性行業，風險比較高，批的額度就少了，更不用說是長期貸款了。”該國有大行山西分行人士表示，很多企業出現逾期貸款實屬無奈，畢竟還款後重新申請會很難且不足額。
上述山西銀監局人士表示，大型煤炭企業一直是商業銀行的貸款大戶，給銀行貢獻利潤不菲；由於國內經濟下行，行業不景氣，如今是銀行反哺企業的時期。“從監管的思路看，政府要協調銀行不減少對企業的支持，保證存量的貸款或是將短期貸款升級成專項中長期貸款，同時牽頭企業去做推薦融資。”
“即使在產能過剩行業中，企業的情況也差異比較大。銀行應該對不同企業區別對待，萬萬不能一刀切。”上述山西銀監局人士稱。
據了解，7月13日，山西省副省長王一新親自帶領九大煤炭企業在京舉辦產業推薦會，並在會上承諾省政府和國資委建立必要機製，確保企業的融資不違約。
債轉股爭議
相對於銀行“續貸”的方式，時下煤炭行業債轉股被市場炒得沸沸揚揚，而中鋼集團的首單債轉股也成為了一個典型的示範。然而，對於債轉股的方式，商業銀行內部卻存在比較大爭議。
“商業銀行不擅長做股權投資，即使債權變更為股權，銀行也不可能參與到企業的經營中。”中信銀行相關人士稱，銀行持股權隻可能是貸款償還不上最後不得已的一步。
據該中信銀行相關人士介紹，股權投資和貸款存在的最大的區別在於退出的方式。“貸款是到期償還，比較直接，但是股權退出可能會涉及到上市、回購等等方麵，退出的難度要大很多。”
一家券商03manbetx 師認為，對於企業資產比較好、盈利能力較強的企業，資金方才會傾向於股權投資，而虧損企業和產能過剩企業，投資股權的意義要小很多。“可能隻能眼睜睜看著資本金的消耗。”
“對於銀行而言，債轉股可能顧慮會很多，不同企業的情況都不一樣。銀行寧可對貸款延期，也不會輕易做債轉股決定。這其中涉及到政策、銀行意願等等方麵，是一個很複雜的博弈過程。”前述國有大行山西分行人士表示，一旦債轉股意味著不用償還貸款，甚至可能讓行業信用風險蔓延。
8月初，銀監會就《關於鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若幹意見》征求意見。按照監管思路，是想通過債權轉股權降低企業的負債率，改善企業資產質量。但是，該征求意見中提及的債權人僅包括了金融資產管理公司（AMC)、地方AMC，銀行暫未納入。
一家股份行人士向記者透露：“對於產能過剩行業中的企業債轉股，實質上還需要對貸款性質區別看待。銀行對一些企業是以信用貸款或擔保貸款形式形成的債務，可能在償債的資產主張上存在麻煩，可能會願意接受債轉股條件。但是，銀行通過實際資產抵押做的貸款，絕對是希望延續債權的形式。”
“這兩年銀行在產能過剩的行業中信用貸款越來越少，但是此前是有存量貸款的。這部分貸款在償還出現問題時往往債務不能對應實際資產。”上述股份行人士稱，這可能是銀行擔心的地方。
對於貸款的延期，該股份行人士表示是一種解決眼下債務償還的方式。“如果煤炭企業是因為國內大環境原因陷入暫時性困境的，銀行是希望通過更長時間的資金支持幫助其渡過難關；但是，不排除一些僵屍企業，這種企業的貸款延期就沒有意義了。”
實際上，監管層對於銀行抽貸屢次喊話。8月3日，銀監會辦公廳還下發了《關於做好銀行金融機構債權人委員會有關工作的通知》，其中，第十三條明確表示，“各債權銀行業金融機構應當一致行動，不得隨意停貸、抽貸，通過收回再貸、展期續貸等方式最大限度地幫助企業實現解困。”
“像山西七大煤炭集團這種龍頭企業，行內遵循不抽貸和不停貸的政策。但是，對於僵屍企業，拖長其生命周期可能更麻煩。”上述股份行人士表示，政策的落實尚需細則，缺乏技術和造血能力的企業，資金的窟窿也許會越來越大。
