冀中能源“以煤換藥”置出虧損煤礦

以現金和虧損煤礦，冀中能源從控股股東手中換來了華北製藥股權，新晉為後者的第三大股東。

9月20日華北製藥披露，控股股東冀中集團擬將華北製藥15.33%股權，轉讓給同屬冀中集團控股的上市公司冀中能源，股份轉讓價款總計16.2億元。冀中能源將以現金12.19億元，加上下屬章村礦、顯德汪礦、陶一礦相關資產及負債作價的4.01億元，支付受讓這部分股權。

冀中能源此番欲脫手虧損資產的意圖非常明顯。上述三家煤礦，2015年合計虧損6億元，2016上半年也均告虧損。

對於華北製藥而言，這是在“配合控股股東冀中集團對華北製藥股權結構進行調整”。雖然作為國內第五大製藥企業，但券商對其評價並不樂觀，被認為“較多倚重政府補助，盈利能力一般”。

華北製藥的第二大股東華藥集團近期曾宣布，“積極探索混合所有製與股權多元化改革。”冀中能源相關工作人員對《每日經濟新聞》表示，未獲得股權多元化改革相關信息，這次交易主要從自身上市公司利益出發。

冀中能源脫手虧損資產

章村礦、顯德汪礦、陶一礦的財務數據顯示，2015年淨利潤分別為-2.52億元、-2.98億元和-5253萬元，2016年上半年淨利潤分別是-2719.45萬元、2971.16萬元和-1169.4萬元，均告虧損。

此次交易中，章村礦經評估的淨資產約為2億元，顯德汪礦約1.787億元，陶一礦則為1469.25萬元，據此將置出資產的交易價格約為4.01億元。

冀中能源公告顯示，章村礦是邢台礦區開采曆史最長的礦井，始建於1922年，受煤礦開采曆史長、地質條件複雜等影響，目前煤質進一步惡化，且煤炭資源日益枯竭。截至2015年12月底，全礦剩餘可采儲量802.6萬噸。

顯德汪礦的煤種以貧煤和無煙煤為主。截至2015年12月底，顯德汪礦剩餘儲量1727.70萬噸，剩餘儲量大部分位於小煤礦破壞區、井田邊遠地區、構造複雜區、煤層變薄區、高瓦斯區內，具備經濟可采儲量為156萬噸。

陶一礦是2009年購買的，目前核定生產能力為65萬噸/年，以無煙煤為主。截至2015年12月底，全礦剩餘可采儲量108萬噸。事實上，上述三個煤礦2015年11月起，已由冀中能源交由控股股東冀中集團進行托管。

冀中能源2012年至2014年營收淨利潤逐年下滑，2015年營收同比減少31%，歸母淨利潤同比增加1343%，歸因於出售旗下金牛化工30%股權，扣除該筆收益後公司主業處於虧損狀態。

冀中能源亦認為，本次交易可以剝離虧損資產，將資源枯竭礦井納入冀中集團化解過剩產能關停計劃，最大限度爭取政府支持優惠政策。

冀中能源相關人士對記者表示，這三個煤礦未來置入冀中集團後，或根據行業政策來進行調整，後續安排主要依據煤炭行業的趨勢，具體策略由將集團層麵考慮。

為股權多元化“鋪路”?

冀中能源在公告中亦表示，購買華北製藥股份有利於調整公司資產結構，提高資金使用效率。

不過，作為我國第五大製藥企業，華北製藥的盈利能力卻受到業內質疑，研報亦稱，“華北製藥較多倚重政府補助，盈利能力一般”。

根據華北製藥2016年半年報，其歸屬於上市公司股東的淨利潤為3011.88萬元，而政府補助本期發生額為947.95萬元，約占到三分之一;當期營收39.59億元，同比下降12%，歸母扣非淨利潤2162.32萬元，同比下降26.07%。

對於華北製藥而言，此番股權變動是在“配合控股股東冀中集團對華北製藥股權結構進行調整”，調整冀中能源的資產結構，提高資金使用效率。

在“以煤換藥”後，冀中能源將躋身華北製藥第三大股東。《每日經濟新聞》記者注意到，冀中集團9月2日官網消息，“華藥集團加快對外戰略合資合作步伐，積極探索混合所有製與股權多元化改革”。而在此次交易後，華藥集團仍是華北製藥的第二大股東。而華北製藥引入新股東冀中能源，客觀上促使其股權趨向多元化。

不過，冀中能源入股華北製藥之後，華藥集團力推的股權多元化改革是否還有其他方向?冀中能源相關工作人員對《每日經濟新聞》表示，目前並未收到這一層麵的訊息，這次交易主要從自身上市公司利益出發。截至發稿，記者亦未獲華北製藥直接回應。