風水輪轉 火電業績滑坡煤礦扭虧為盈

在經曆了2015年的火電暴利、煤礦巨虧之後，2016年的煤電公司“角色”大逆轉。

上證報記者通過Wind資訊統計發現，在已經發布2016年年報業績預告的8家火電企業中，一半企業去年淨利潤同比下滑，另一半實現增長的企業均得益於非火電項目“輸血”。與之形成對比，在發布年報業績預告的9家煤礦企業中，7家扭虧為盈，2家虧損。

“電廠70%以上的燃料成本是煤炭，煤價高低直接影響到電廠盈利。”集成期貨03manbetx 師鄧舜對上證報記者說。去年6月開始，煤價迅速拉升，導致電廠成本負擔加重，而電價在2015年因煤電聯動機製而下調，由此導致了全年煤礦飽腹、電廠受饑的格局。

火電業績滑坡煤礦扭虧為盈

截至1月19日，在36家以火電為主的電力上市公司中，有8家發布年報業績預告或快報。其中，4家預計淨利潤同比增長，4家同比下滑。雖然盈利增減對半，但記者仔細梳理公告後發現，業績增長公司的利潤大多來源於非火電板塊收益增長、降成本等其他原因，火電業務仍是利潤的拖累。

以湖北能源為例，公司盈利主要得益於新能源發電量提升，火電板塊拉低了整體利潤。公司預告稱，去年淨利潤達18-20億元，同比上升14.08%-26.76%。主要原因是公司下屬水電、風電和光伏發電量均呈大幅增長，推動總發電量同比增長約29.84%。然而，由於火電燃煤單價上升及售電單價下降等因素影響，公司經營利潤增幅相對低於發電量等主要經營指標增幅。

對於沒有其他項目“輸血”的電力企業，煤漲電跌直接導致公司淨利縮水甚至由正轉負。大唐發電預計2016年年度淨利潤由盈入虧，虧損額達25-28億元。除了因出售煤化工及關聯項目招致虧損，公司電力板塊和煤機企業業績下降是兩大主因，分別受到年初國家下調燃煤發電上網電價以及下半年煤價大幅上漲的影響。

贛能股份預期，2016年淨利潤為3.6 3.9億元，同比下降37.26%-32.03%。內蒙發電預計，與上年同期相比，2016年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤將下降45%-55%。

相比之下，煤炭企業受益於去年下半年以來的煤價大漲，在2016年成功“逆襲”。記者統計發現，在27家煤礦企業中，截至昨日，已有9家發布了2016年業績預告或快報。其中，6家企業實現扭虧為盈，1家保持盈利，2家虧損。

陝西煤業18日公告稱，預計2016年公司淨利潤為25-30億元，而2015年為虧損29.89億元。主要是因2016年二季度以來，煤炭價格出現了較大幅度的上漲，公司煤炭售價同比上漲55元/噸左右，盈利能力大幅提高。同時，公司重組處置了一批礦井、推動產品轉型升級等也增厚了盈利。

煤電聯動落空

“煤價單邊上漲、電價按兵不動是去年火電利潤被吞噬的主因。”業內人士03manbetx 說。

按2015年完善後的煤電聯動機製規定，以一個年度為周期，根據周期內煤價變動調整電價。在2015年4月與12月底，煤價持續下跌曾觸發該機製，燃煤機組標杆上網電價分別下調0.018元/千瓦時和0.03元/千瓦時。而2015年底時的環渤海動力煤價格指數僅為372元/噸。

就在電價下調後，煤價在2016年開啟持續上漲模式。環渤海動力煤價格指數一度突破600元/噸，到年底回調至593元/噸，年內漲幅仍有60%。

據中債資信電力行業報告測算，預計2016年全國平均度電盈利空間下降超過50%。其中，華南、華東地區度電盈利空間降幅較小，西北、華北蒙晉地區度電盈利空間下降超過100%，東北、西南地區也接近虧損線。

原本電廠期盼的煤電聯動機製啟動也在2017年落空。今年1月4日，國家發改委表示，根據煤電價格聯動計算公式測算，2017年煤電標杆上網電價全國平均應上漲每千瓦時0.18分錢。但該幅度未達到規定的每千瓦時0.20分錢調整水平，當年不調整，調價金額納入下一周期累計計算。

在電價不變情況下，今年火電經營能否好轉?

“這還要看國家政策的整體調控，預期國家對煤炭價格調控會穩定在470-600元/噸的區間內，盡量讓煤電雙方都有利潤，形成產業間的平衡。”鄧舜認為，無論是哪一方的暴利都是不合理的情況。據其測算，煤炭市場價格在600元/噸左右是火電廠的盈虧平衡點。

目前，煤價正逐步回落。1月18日，最新一期環渤海動力煤價格指數為591元/噸，市場現貨價格在600元/噸左右。